2016年，國(guó)內(nèi)油菜籽種植面積和總產(chǎn)量繼續(xù)較上年下降，官方數(shù)據(jù)也6年來(lái)首次下調(diào)。由于產(chǎn)量下降，農(nóng)民惜售，及濃香菜籽油需求和壓榨利潤(rùn)良好，國(guó)產(chǎn)菜籽收購(gòu)價(jià)低開(kāi)后快速走高。2016年，由于臨儲(chǔ)菜油定時(shí)定量供給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)整體表現(xiàn)供大于求，使得國(guó)內(nèi)菜油行情在2016年絕大多數(shù)時(shí)間弱于豆油和菜油。不過(guò)，由于2016年主產(chǎn)國(guó)棕櫚油大幅減產(chǎn)，棕櫚油領(lǐng)漲植物油市場(chǎng)，加之社會(huì)游資在股指熄火、股市疲弱、樓市限漲的情況下，出于通脹預(yù)期，增加了商品類(lèi)資產(chǎn)配置，推動(dòng)包括菜籽油在內(nèi)的大宗商品上漲。而2016年10月第二輪臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)啟動(dòng)后，長(zhǎng)線看國(guó)內(nèi)菜油新增供給能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于豆油和棕櫚油，因此游資更喜進(jìn)入菜油，使得菜油同期波動(dòng)大于豆油和棕櫚油。預(yù)計(jì)在2017年，這一因素將繼續(xù)存在，并使得2017年國(guó)內(nèi)菜油表現(xiàn)好于豆油和棕櫚油，為資金提供多菜油空棕櫚油進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)。
2016年國(guó)內(nèi)油菜籽、菜籽油供求情況分析
（一）官方油菜籽產(chǎn)量6年來(lái)首次下降。
國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)油菜籽播種面積710萬(wàn)公頃，較上年753.4萬(wàn)公頃減少5.76%；單位產(chǎn)量為1.972噸/公頃，較上年的1.982噸/公頃減少0.5%；預(yù)計(jì)2016年中國(guó)油菜籽產(chǎn)量1400萬(wàn)噸，較上年的1493.1萬(wàn)噸減少6.24%。其中主產(chǎn)省湖北省2016年全省夏收油菜籽播種面積為112萬(wàn)公頃，較上年減少9.09%；單產(chǎn)2.07噸/公頃，與上年持平；產(chǎn)量為232萬(wàn)噸，較上年減少9.09%。2016年我國(guó)油菜籽產(chǎn)量官方數(shù)據(jù)6年來(lái)首次下調(diào)，但較業(yè)內(nèi)公認(rèn)的真實(shí)數(shù)據(jù)相差仍較大。下降的主要原因，還是油菜種植比較收益較低，且較處于同一長(zhǎng)期的小麥費(fèi)工費(fèi)時(shí)所致。其次，國(guó)家退出臨儲(chǔ)收購(gòu)后，主產(chǎn)區(qū)大型油菜籽壓榨企業(yè)出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，在國(guó)產(chǎn)油菜籽收獲時(shí)多觀望，也增加了農(nóng)民賣(mài)菜籽的難度。由于油菜種植收益繼續(xù)大幅下降，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2016年秋冬播面積將繼續(xù)下降。農(nóng)業(yè)部農(nóng)情調(diào)度也顯示，2016年冬油菜播種面積較上年穩(wěn)中略減，“雙低”油菜籽比重穩(wěn)步提高。國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)我國(guó)油菜播種面積同比減少5%，減幅低于上年，最終產(chǎn)量的形成還需看2017年3月份以后生長(zhǎng)狀況。
（二）2016年油菜籽和菜籽油進(jìn)口量繼續(xù)下降。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)油菜籽進(jìn)口量為380萬(wàn)噸，較2015年的447萬(wàn)噸大幅減少，減幅15%。2015年我國(guó)菜籽進(jìn)口量下降主要原因，一是由于和加拿大在進(jìn)口菜籽雜質(zhì)率標(biāo)準(zhǔn)方面存在分歧，影響了企業(yè)進(jìn)口油菜籽的積極性。2016年8月菜籽進(jìn)口數(shù)量為42.9萬(wàn)噸，9月下降為19.3萬(wàn)噸，10月更是下降為6.1萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于2015年同期水平。雖然中加兩國(guó)最終就此問(wèn)題協(xié)商解決，我國(guó)進(jìn)口菜籽量在11~12月顯著增加，但還是影響了油菜籽全年進(jìn)口數(shù)量。二是2016年我國(guó)進(jìn)行了兩輪臨儲(chǔ)菜籽油的拍賣(mài)，臨儲(chǔ)菜籽油的大量供應(yīng)，直接擠占了進(jìn)口油菜籽所榨菜籽油的市場(chǎng)空間，減少了我國(guó)對(duì)進(jìn)口油菜籽的需求。不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)菜籽粕存在需求剛性，在我國(guó)油菜籽產(chǎn)量和油菜籽進(jìn)口量雙雙下降的情況下，2016年我國(guó)菜籽粕進(jìn)口量增加。預(yù)計(jì)2017年，我國(guó)油菜籽進(jìn)口數(shù)量較2016年略有增加的可能性較大。一是2017年國(guó)產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量難大幅增加，在國(guó)內(nèi)菜籽壓榨產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，尤其華南沿海地區(qū)菜籽壓榨產(chǎn)能繼續(xù)上升的情況下，國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口數(shù)量必然會(huì)保持在歷史高位水平。二是2016年多數(shù)時(shí)間進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)較好，在四季度更是榨利豐厚，部分壓榨企業(yè)通過(guò)盤(pán)面鎖定利潤(rùn)，將進(jìn)口船期甚至安排到2017年9月，加之在中加油菜籽貿(mào)易爭(zhēng)端解決后，中加油菜籽貿(mào)易將比較順暢，有助于2017年油菜籽進(jìn)口較2016年進(jìn)一步提高。三是隨著臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)，后期臨儲(chǔ)菜油可拍賣(mài)量將會(huì)減少，預(yù)計(jì)2017年菜油拍賣(mài)對(duì)菜籽進(jìn)口的擠出效應(yīng)將減弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜籽油69.97萬(wàn)噸，較2015年同期減少14.14%，繼續(xù)處于6年來(lái)的低位水平。主要原因是2016年我國(guó)進(jìn)行兩輪臨儲(chǔ)菜籽油拍賣(mài)，累積成交約318萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)菜籽油現(xiàn)貨充裕，使得國(guó)內(nèi)菜籽油現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)時(shí)間弱于豆油和棕櫚油，也弱于國(guó)際菜籽油市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)菜籽油內(nèi)外盤(pán)多數(shù)時(shí)間倒掛，進(jìn)口菜籽油無(wú)利可圖，抑制了企業(yè)進(jìn)口菜籽油積極性。預(yù)計(jì)2017年我國(guó)進(jìn)口菜籽油數(shù)量將較2016年持平略減。一是預(yù)計(jì)2017年臨儲(chǔ)菜籽油拍賣(mài)將繼續(xù)進(jìn)行，并持續(xù)到5月底，這部分菜籽油再加上2016年已拍賣(mài)還未出庫(kù)的臨儲(chǔ)菜籽油，約有260萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)菜油供給充裕，將抑制對(duì)進(jìn)口菜籽油的需求。二是中加油菜籽貿(mào)易爭(zhēng)端解決后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2017年油菜籽進(jìn)口數(shù)量將較2016年略增，這也有助于國(guó)內(nèi)菜籽油生產(chǎn)量的上升，減少對(duì)進(jìn)口的需求。雖然以上兩個(gè)因素將使國(guó)內(nèi)2017年菜籽油進(jìn)口量仍保持在6年來(lái)的低位水平，不過(guò)，由于市場(chǎng)普遍認(rèn)為臨儲(chǔ)菜油在2017年9月前就基本消費(fèi)殆盡，屆時(shí)國(guó)內(nèi)菜油缺口明顯，且很有可能成為資金炒作熱點(diǎn)，國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格表現(xiàn)將強(qiáng)于國(guó)外，菜籽油價(jià)格內(nèi)外關(guān)系將理順，有助于四季度菜籽油進(jìn)口量上升。
（三）國(guó)內(nèi)油菜籽、菜籽油市場(chǎng)供需情況分析。
國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示：2015/16（6月至下一年度5月）年度，我國(guó)油菜籽新增供給量預(yù)計(jì)為1933萬(wàn)噸，較上年度增加1萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1493萬(wàn)噸，油菜籽進(jìn)口量預(yù)計(jì)為440萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)該年度油菜籽榨油消費(fèi)量為1800萬(wàn)噸，較上年度減少70萬(wàn)噸，其中包含1350萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)油菜籽及450萬(wàn)噸進(jìn)口油菜籽。該年度油菜籽供需結(jié)余量預(yù)計(jì)為38萬(wàn)噸。2016/17年度，我國(guó)油菜籽新增供給量預(yù)計(jì)為1780萬(wàn)噸，較上年度減少153萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1400萬(wàn)噸，油菜籽進(jìn)口量預(yù)計(jì)為380萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)該年度油菜籽榨油消費(fèi)量為1680萬(wàn)噸，較上年度減少120萬(wàn)噸，其中包含1280萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)油菜籽及400萬(wàn)噸進(jìn)口油菜籽。該年度油菜籽供需結(jié)余預(yù)計(jì)為5萬(wàn)噸。2016年，我國(guó)油菜籽新增供給量和年消費(fèi)量雙雙減少，在國(guó)內(nèi)油菜籽壓榨產(chǎn)能持續(xù)提高的背景下，國(guó)內(nèi)油菜籽壓榨產(chǎn)業(yè)的整體開(kāi)工率進(jìn)一步降低。不過(guò)，2016年多數(shù)時(shí)間進(jìn)口油菜籽壓榨利潤(rùn)為正，部分時(shí)間甚至豐厚，因此沿海地區(qū)油菜籽壓榨企業(yè)除因中加油菜籽貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致個(gè)別企業(yè)無(wú)菜籽可榨而停工外，多數(shù)時(shí)間開(kāi)工率較好。而國(guó)產(chǎn)油菜籽主產(chǎn)區(qū)油菜籽壓榨企業(yè)，卻在國(guó)產(chǎn)油菜籽供應(yīng)量下降，且在壓榨國(guó)產(chǎn)油菜籽利潤(rùn)為負(fù)的情況下，即使在國(guó)產(chǎn)油菜籽上市期也無(wú)幾家能正常開(kāi)機(jī)，開(kāi)工率進(jìn)一步惡化。預(yù)計(jì)2017年國(guó)內(nèi)油菜籽新增供給量與2016年持平略增，在國(guó)內(nèi)油菜籽壓榨產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的情況下，將繼續(xù)維持國(guó)內(nèi)油菜籽供需基本面呈緊平衡狀態(tài)。國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示：2015/16年度，我國(guó)菜籽油新增供給量預(yù)計(jì)為758萬(wàn)噸，其中菜籽油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為668萬(wàn)噸，進(jìn)口量預(yù)計(jì)為90萬(wàn)噸。該年度菜籽油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為780萬(wàn)噸，較上年度增加150萬(wàn)噸。年度菜籽油供需缺口預(yù)計(jì)為23萬(wàn)噸。2016/17年度，我國(guó)菜籽油新增供給量預(yù)計(jì)為666萬(wàn)噸，其中菜籽油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為616萬(wàn)噸，進(jìn)口量預(yù)計(jì)為50萬(wàn)噸。該年度菜籽油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為850萬(wàn)噸，較上年度增加70萬(wàn)噸。年度菜籽油供需缺口預(yù)計(jì)為184萬(wàn)噸。從以上數(shù)據(jù)可以看出，2016年國(guó)內(nèi)菜籽油新增供給量大幅減少，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量卻大幅上升，國(guó)內(nèi)菜籽油年度內(nèi)供需缺口較上一年度擴(kuò)大近8倍，國(guó)內(nèi)菜籽油在嚴(yán)重產(chǎn)不足需的情況下，應(yīng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。而實(shí)際情況是，2016年國(guó)內(nèi)菜籽油和豆油、棕櫚油之間的差價(jià)縮小到歷史最低位水平，在國(guó)內(nèi)植物油主要品種中，多數(shù)時(shí)間都是表現(xiàn)最弱。主要是2016年大量臨儲(chǔ)菜籽油拍賣(mài)，所成交的臨儲(chǔ)菜籽油數(shù)量，不僅彌補(bǔ)這一缺口，還有近130萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為企業(yè)庫(kù)存。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)菜籽油供給充裕，菜籽油價(jià)格處于競(jìng)價(jià)優(yōu)勢(shì)，大量替代豆油消費(fèi)，是2016年國(guó)內(nèi)菜籽油消費(fèi)量大幅上升的主因。
（四）2016年國(guó)內(nèi)油菜籽、菜籽油市場(chǎng)回顧。
2016年，是國(guó)家退出臨儲(chǔ)菜籽（油）收購(gòu)政策的第2年，國(guó)內(nèi)油菜籽市場(chǎng)進(jìn)一步市場(chǎng)化。同時(shí)，因進(jìn)口油菜籽基本都是直接進(jìn)廠壓榨，并不進(jìn)入流通領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)油菜籽市場(chǎng)主要是國(guó)產(chǎn)油菜籽行情。國(guó)產(chǎn)油菜籽以夏收油菜籽為主，上市期和壓榨期以外，多數(shù)時(shí)間國(guó)內(nèi)油菜籽市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市。整體來(lái)看，2016年國(guó)內(nèi)油菜籽行情分為三個(gè)階段：一是1月至5月中旬，國(guó)內(nèi)油菜籽市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市，較為穩(wěn)定。二是5月中旬至6月中旬，國(guó)產(chǎn)油菜籽收獲上市期，收購(gòu)價(jià)低開(kāi)后快速走高，1個(gè)月內(nèi)主產(chǎn)省油菜籽收購(gòu)價(jià)漲幅14%~19%，近幾年少見(jiàn)。主要原因是產(chǎn)量下降和農(nóng)民惜售使得新季夏收菜籽收購(gòu)價(jià)快速走高。不過(guò)因2016年四川地區(qū)并未如2015年出臺(tái)托市政策，加之外省低價(jià)油菜籽的流入，在這一時(shí)期四川地區(qū)油菜籽收購(gòu)價(jià)高開(kāi)低走。三是6月中旬到12月底，國(guó)內(nèi)油菜籽價(jià)格在8月、11月和12月上3個(gè)臺(tái)階，累積漲幅12%。一方面是長(zhǎng)江中游地區(qū)油菜籽向價(jià)高的西南地區(qū)流動(dòng)，拉高價(jià)格，不過(guò)運(yùn)輸成本的增加，抵銷(xiāo)了部分地區(qū)間價(jià)格差帶來(lái)的上漲空間；另一方面是11月份夏收油菜退場(chǎng)秋收油菜籽上市，同時(shí)國(guó)內(nèi)菜籽油和菜籽粕雙雙上漲，油菜籽壓榨利潤(rùn)上升，加之年底為元旦春節(jié)備貨需求，共同推動(dòng)國(guó)產(chǎn)油菜籽價(jià)格上漲。不過(guò)同期小榨菜籽油價(jià)格沒(méi)有明顯漲勢(shì)，原料價(jià)格偏高，小榨油廠壓榨利潤(rùn)下降，也抑制了國(guó)產(chǎn)油菜籽的上漲空間。相較于往年，2016年國(guó)產(chǎn)油菜籽市場(chǎng)有如下特點(diǎn)：一是國(guó)產(chǎn)油菜籽貿(mào)易量進(jìn)一步下降，截至9月20日，主產(chǎn)區(qū)各類(lèi)糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)油菜籽116萬(wàn)噸，同比減少35萬(wàn)噸。由于消費(fèi)偏好的存在，在主產(chǎn)區(qū)四川、重慶、貴州、云南等地，農(nóng)戶(hù)種植油菜更多是為了自己食用，大多在當(dāng)?shù)匦C(jī)榨油或換油，近一半的國(guó)產(chǎn)菜籽并沒(méi)有進(jìn)入流通領(lǐng)域。這導(dǎo)致即便在上市之際，菜籽也往往有價(jià)無(wú)市，一籽難求。二是更多的國(guó)產(chǎn)油菜籽流向小榨油廠，主產(chǎn)區(qū)大型油菜籽壓榨量進(jìn)一步下降，出現(xiàn)國(guó)產(chǎn)油菜籽上市期也無(wú)法開(kāi)工的現(xiàn)象，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始轉(zhuǎn)型。2016年，國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格一改過(guò)去4年的頹勢(shì)，全年累積上漲24%。不過(guò)，由于臨儲(chǔ)菜籽油拍賣(mài)，國(guó)內(nèi)菜籽油現(xiàn)貨供給充裕，基本面明顯弱于豆油和棕櫚油基本面，國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格在多數(shù)時(shí)間弱于豆油和棕櫚油，菜油和豆油、棕櫚油之間的差價(jià)也創(chuàng)歷史新低。整體來(lái)看，全年國(guó)內(nèi)菜籽油行情可以分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是1至4月中旬，國(guó)內(nèi)菜油由2015年的熊勢(shì)進(jìn)入牛勢(shì)，尤其進(jìn)入3月份后出現(xiàn)較大漲幅。第二個(gè)階段是4月下旬至9月底，國(guó)內(nèi)菜籽油市場(chǎng)整體寬幅震蕩。第三階段是10月中旬至12月，國(guó)內(nèi)菜籽油領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)，價(jià)格見(jiàn)3年新高。2016年，國(guó)內(nèi)菜籽油市場(chǎng)較往年有以下特點(diǎn)。一是黑天鵝事件頻發(fā)，英國(guó)脫歐，美國(guó)大選，意大利公投，中國(guó)政府大力查處大宗商品期貨市場(chǎng)資金，使得包括菜籽油在內(nèi)的國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨市場(chǎng)震幅擴(kuò)大，一度出現(xiàn)日內(nèi)最高價(jià)和最低價(jià)近500元/噸的波幅。二是政策調(diào)控的影響力減弱。四季度臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)重啟，但國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格不跌反漲，已印證這一點(diǎn)。
全球油菜籽連續(xù)第3年減產(chǎn)
美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2016/17年度全球菜籽產(chǎn)量為6776萬(wàn)噸，低于上年度的7024萬(wàn)噸，連續(xù)第3年減產(chǎn)。全球油菜籽期末庫(kù)存將降至555萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于上年度的654萬(wàn)噸。其中加拿大產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1850萬(wàn)噸，高于上年度的1838萬(wàn)噸。歐盟菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)2000萬(wàn)噸，同比減少220萬(wàn)噸，產(chǎn)量下調(diào)的原因在于德國(guó)、英國(guó)和波蘭的單產(chǎn)數(shù)據(jù)下調(diào)，由于今年歐盟油菜籽減產(chǎn)，2016/17年度歐盟油菜籽進(jìn)口預(yù)計(jì)為350萬(wàn)噸，比2015/16年度340萬(wàn)噸的進(jìn)口量略增，同時(shí)預(yù)計(jì)2016/17年度歐盟的期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為126.4萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上年的196萬(wàn)噸。澳大利亞產(chǎn)量預(yù)計(jì)為360萬(wàn)噸，同比增加60萬(wàn)噸。加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部預(yù)計(jì)，2016/17年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1842.4萬(wàn)噸，與上年基本持平；出口量預(yù)計(jì)為950萬(wàn)噸，上年為1024.5萬(wàn)噸。雖然加拿大菜籽收獲期遭遇暴雪影響，但對(duì)產(chǎn)量實(shí)際影響有限。歐盟委員會(huì)報(bào)告顯示，2016/2017年度歐盟油菜籽產(chǎn)量為1990萬(wàn)噸，較上年減少7.72%。主要是歐盟禁止使用新煙堿殺蟲(chóng)劑，使得部分地區(qū)油菜籽種植難度相對(duì)較大。從以上數(shù)據(jù)可以看出，雖然各機(jī)構(gòu)給的數(shù)據(jù)絕對(duì)值略有不同，但均反映出2017年全球菜籽產(chǎn)量難增加，外圍菜籽供給穩(wěn)中偏緊，供應(yīng)緊張將支持2016/17年度國(guó)際油菜籽價(jià)格，從而使得我國(guó)油菜籽進(jìn)口成本居高不下。
2017年國(guó)內(nèi)油菜籽、菜籽油市場(chǎng)展望
（一）預(yù)計(jì)2017年國(guó)產(chǎn)油菜籽走勢(shì)與2016年類(lèi)似但區(qū)間偏小。預(yù)計(jì)2017年國(guó)產(chǎn)油菜籽實(shí)際種植面積和總產(chǎn)量雙雙下降。種植收益處于競(jìng)地劣勢(shì)仍是油菜籽種植面積下降的主要原因，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年也難有大的提高。雖然2017年國(guó)產(chǎn)油菜籽單產(chǎn)和總產(chǎn)量還需看后期天氣情況，但根據(jù)2016年12月對(duì)主產(chǎn)省湖北地區(qū)油菜籽種植情況調(diào)研，由于2016年10~11月份當(dāng)?shù)靥鞖廨^為干旱，不僅嚴(yán)重影響了新季度油菜籽的種植，預(yù)計(jì)新季度油菜籽種植面積較上年度繼續(xù)減少，還將對(duì)最終油菜籽質(zhì)量和產(chǎn)量造成不利影響。預(yù)計(jì)2017年夏收油菜籽上市前，國(guó)內(nèi)油菜籽市場(chǎng)仍將有價(jià)無(wú)市，以穩(wěn)為主。一是市場(chǎng)留存國(guó)產(chǎn)油菜籽數(shù)量稀少，雖個(gè)別小作坊庫(kù)存足夠支撐到下一季國(guó)產(chǎn)菜油上市，但也只能滿(mǎn)足自身需求，市場(chǎng)不會(huì)有國(guó)產(chǎn)油菜籽流通，國(guó)產(chǎn)菜籽一籽難求，將支撐其價(jià)格。二是小機(jī)榨油價(jià)格較其他植物油價(jià)格偏高，預(yù)計(jì)榨利在2017年上半年難提高，因此同期國(guó)產(chǎn)菜籽油價(jià)格也難上升。預(yù)計(jì)2017年新季油菜籽上市期間，價(jià)格高開(kāi)高走，但漲幅會(huì)低于2016年同期。一是農(nóng)民惜售，小機(jī)榨對(duì)國(guó)產(chǎn)油菜籽的需求，及2016年國(guó)產(chǎn)油菜籽收購(gòu)價(jià)的快速走高，均會(huì)抬升2017年國(guó)產(chǎn)油菜籽的收購(gòu)價(jià)。二是小機(jī)榨油價(jià)格已較其他植物油品種處于劣勢(shì)，小機(jī)榨的利潤(rùn)也難有大的提高，這一因素在2017年新油菜籽上市后將繼續(xù)生效，并抑制國(guó)產(chǎn)油菜籽價(jià)格。三是主產(chǎn)區(qū)大型壓榨企業(yè)出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，預(yù)計(jì)2017年將與2016年一樣多觀望少收購(gòu)開(kāi)工，國(guó)內(nèi)可貿(mào)易的油菜籽仍將多流向小作坊。預(yù)計(jì)2017年夏收油菜籽收購(gòu)結(jié)束秋收油菜籽上市之后，國(guó)內(nèi)油菜籽價(jià)格仍有上升空間。一是雙節(jié)前是需求旺季，小機(jī)榨的需求也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)油菜籽價(jià)格起到一定上拉作用。二是預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)菜籽油在2017年9月份將消費(fèi)殆盡，四季度國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格非常有想象空間，并對(duì)國(guó)內(nèi)油菜籽價(jià)格利多。
（二）預(yù)計(jì)2017年上半年國(guó)內(nèi)菜籽油將弱勢(shì)寬幅震蕩，下半年將走出趨勢(shì)向上的行情，并見(jiàn)兩年新高。分析后勢(shì)，利多因素有：一是人民幣仍在下跌通道，市場(chǎng)預(yù)期在7.3~7.5會(huì)止跌。因此，匯率給國(guó)內(nèi)植物油成本帶來(lái)的推動(dòng)仍存在，并傳遞到國(guó)內(nèi)菜籽油市場(chǎng)，但幅度不會(huì)有2016年這樣大。二是國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2016/17年度，我國(guó)食用植物油生產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2786萬(wàn)噸，較上年度增加43萬(wàn)噸；進(jìn)口量預(yù)計(jì)為690萬(wàn)噸，較上年度減少33萬(wàn)噸。該年度食用植物油食用消費(fèi)量預(yù)計(jì)為3190萬(wàn)噸，較上年度增加115萬(wàn)噸，增幅為3.7%；工業(yè)及其他消費(fèi)量預(yù)計(jì)為365萬(wàn)噸，較上年度增加27萬(wàn)噸。年度食用植物油供需缺口 為93萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)下降，抑制回調(diào)空間，資金逢低進(jìn)場(chǎng)的積極性也將提高。三是在股指松綁和股市活躍起來(lái)之前，從這個(gè)市場(chǎng)流出的資金仍會(huì)在商品市場(chǎng)興風(fēng)作浪，而國(guó)內(nèi)菜籽油仍處于歷史低位水平，向下空間有限而向上空間無(wú)限，資金更傾向于逢低做多。不過(guò)，這部分資金的進(jìn)出也會(huì)加大包括菜籽油在內(nèi)的國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)的運(yùn)行區(qū)間震幅和日內(nèi)波動(dòng)震幅，尤其菜籽油期貨盤(pán)子較小，游資比重較高，因此預(yù)計(jì)2017年菜籽油的震幅會(huì)高于豆油和棕櫚油。四是隨著拍賣(mài)的繼續(xù)，國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)菜籽油庫(kù)存所剩無(wú)幾，按照每周約10萬(wàn)噸的拍賣(mài)進(jìn)度，預(yù)計(jì)到2017年5月底即將全部拍賣(mài)完，5~9月滯留在企業(yè)的臨儲(chǔ)菜油也將消費(fèi)殆盡。而現(xiàn)實(shí)情況是，國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)量和進(jìn)口量均難有大的增加，國(guó)內(nèi)菜籽油產(chǎn)量與近兩年因低價(jià)而大幅增加的國(guó)內(nèi)菜籽油消費(fèi)之間，存在巨大缺口，歷來(lái)高價(jià)抑制需求，當(dāng)彌補(bǔ)這一缺口的臨儲(chǔ)菜油消費(fèi)殆盡時(shí)，只有當(dāng)國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格漲到消費(fèi)份額被其他植物油替代，才能再次恢復(fù)供需平衡。因此，對(duì)資金來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)線多菜油空豆油，或多菜籽油空棕櫚油，均是較為安全的投資機(jī)會(huì)。分析后勢(shì)，利空因素有：一是從統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，棕櫚油產(chǎn)量往往在減產(chǎn)后會(huì)在下一年度豐產(chǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2017年印尼和馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較2016年將提高650萬(wàn)噸。每年的4~11月是棕櫚油單月生產(chǎn)旺季，如2017年4月份以后主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存將快速回升，棕櫚油將由2016年的領(lǐng)漲品種轉(zhuǎn)為2017年的領(lǐng)跌品種，并傳遞到國(guó)內(nèi)菜籽油市場(chǎng)。不過(guò)因天氣問(wèn)題帶來(lái)的產(chǎn)量不確定一直存在，如主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存量未如市場(chǎng)預(yù)期上升，國(guó)內(nèi)菜籽油表現(xiàn)將比預(yù)期強(qiáng)。二是2017年上半年國(guó)內(nèi)菜籽油因臨儲(chǔ)菜籽油的拍賣(mài)而供給充裕。同時(shí)因2016年四季度國(guó)內(nèi)大豆和進(jìn)口油菜籽壓榨利潤(rùn)豐厚，部分企業(yè)的套保單做到2017年9月，因此預(yù)計(jì)2017年上半年國(guó)內(nèi)大豆和油菜籽進(jìn)口量，及壓榨企業(yè)的開(kāi)工率都保持在歷史高位水平，國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)整體供給充裕，基本面不支持行情持續(xù)向上。三是與2016年類(lèi)似，2017年也將黑天鵝事件頻發(fā)，由此帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，及資金為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)的進(jìn)出，均會(huì)給包括菜籽油在內(nèi)的國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)帶來(lái)大的震蕩和回調(diào)。
綜上所述，基本面壓力和棕櫚油帶來(lái)的回調(diào)壓力均集中在2017年上半年，鄭菜油主力合約第一支撐位在6900-7000元/噸，第二支撐位在6600-6700元/噸。下半年隨著基本面好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)菜油在資金推動(dòng)下，價(jià)格充滿(mǎn)想象空間。操作上，上半年建議觀望為主，逢低可輕倉(cāng)多單，在二季度底三季度初，可陸續(xù)買(mǎi)多。
來(lái)源：糧油市場(chǎng)報(bào)